在伊朗冲突搅动了金融市场和油价的大背景下，日本央行再次陷入两难：是该暂停加息，还是继续推进加息？

　　中东紧张局势的升级推高了原油价格。日本央行原本致力于实现由薪资增长和需求（而非成本上涨）所支撑的2%稳定通胀目标，但油价上涨令这一努力变得更加复杂。

　　能源价格飙升一方面推高了整体通胀率，这或许为加息提供了理由；但另一方面，这又可能打击日本的消费支出，并让企业承压，尤其是那些本已在进口成本问题上举步维艰的小企业。

　　如果日本央行选择按兵不动，顾及政治和经济增长方面的担忧，则可能面临日元进一步走软的风险，而这会让能源进口变得更加昂贵。如果日本央行通过继续加息来遏制通胀、提振日元，又恐将扼杀脆弱的经济复苏。

　　当前的局面与俄乌冲突后的情形如出一辙。当时，进口价格飙升迫使包括美联储和欧洲央行在内的全球各大央行迅速上调政策利率。

　　而那时，日本正深陷通缩泥潭，实施著全球最宽松的货币政策。日本央行当时得以利用这轮通胀，最终结束了长期的量化宽松计划。

　　然而，日本央行决策者表示，这次日本所处的背景不同，他们希望避免陷入误读了通胀信号、以至于等得太久才调整利率的陷阱。

　　了解决策层想法的人士称，如今日本企业和家庭的通胀预期终于开始形成，基础价格涨幅也正接近日本央行2%的目标，日本央行可能已没有多少时间来仔细考虑下一步要如何行动。

　　上述知情人士表示，尽管地缘政治动荡，日本央行官员仍坚持寻求加息，但由于金融市场依然不稳，中东局势前景高度不确定，本周会议上将很难采取行动。

　　市场押注日本央行本周加息的可能性几乎为零，而对于日本央行在4月份的下一次会议上加息的可能性，市场预期约为60%。届时，日本央行将发布对经济增长和价格的最新预测。

　　另一个复杂因素是日本政府对中东危机的反应。日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）的政策目标坚定地以经济增长为中心，这意味著她倾向于宽松的金融环境，以缓解供应冲击。

　　虽然政府正试图通过发放汽油补贴和释放石油储备来缓冲对实体经济的冲击，但依然面对一个更加系统性的挑战：日元的持续疲软。

　　日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）已承认，与过去相比，现在的汇率波动更容易影响国内物价，因为企业在将增加的成本转嫁给消费者方面变得更加自如。

　　大和证券（Daiwa Securities）经济学家Kenji Yamamoto说：“如果油价居高不下或继续攀升，就存在一种恶性循环的风险，即贸易逆差恶化导致日元走软，而日元走软又会进一步推高进口价格。”

　　他说：“由日元疲软导致的输入性通胀，会随著时间的推移累积起价格上行风险。从中长期来看，这加大了政策反应落后于形势的可能性，实际上是任由通胀‘岩浆’在地表下积聚。”

　　Yamamoto预计日本央行将等到4月份才会上调政策利率，但他表示，鉴于高市早苗倾向于更宽松的货币政策，紧缩步伐可能会慢于经济基本面所要求的速度。

　　这位经济学家说：“日本央行能否在4月份加息，很可能将是决定市场对日本央行持续紧缩策略信心几何的转折点。”