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　　本报记者 毛艺融

　　今年以来，南向资金持续加仓港股市场，愈发成为港股市场重要的增量资金来源。Wind资讯数据显示，截至4月2日收盘，年初至今净买入规模达到2280.80亿港元。

　　从整体态势看，南向资金布局呈现清晰的行业倾向性。具体来看，按恒生一级行业计，年内南向资金净买入额前五大行业为资讯科技业、非必需性消费、金融业、能源业、地产建筑业，分别为917.83亿港元、476.35亿港元、316.25亿港元、219.72亿港元、177.00亿港元。前五大个股为腾讯控股、小米集团、美团、快手、泡泡玛特，净买入额分别为513.72亿港元、233.09亿港元、76.88亿港元、62.82亿港元、61.08亿港元。

　　展望未来，中信建投证券首席宏观分析师周君芝表示，南向资金是港股近年来重要的增量资金来源，公募基金和保险资金则是南向资金的重要构成。未来，保险资金将延续对港股市场增配，重点配置或仍在银行、公用等高股息红利板块。同时，当前国内大量具备新质生产力特征的优质A股企业及细分龙头选择赴港上市，港股资产池的成分结构正发生根本性优化，优质资产的上市有望吸引全球资金增配港股资产。

　　青睐传统蓝筹

　　从个股来看，年初至今，碧桂园、工商银行、中国银行、建设银行、融创中国获南向资金增持数量靠前，分别获得增持31.04亿股、17.14亿股、14.93亿股、12.45亿股、9.56亿股。

　　个股增持热度背后，对应行业维度的配置逻辑也进一步凸显。从行业来看，年初至今，银行、石油等传统蓝筹股获南向资金追捧。例如，中国石油股份获得增持4.53亿股。

　　尤其3月份以来，南向资金逆势布局特征尤为鲜明。数据显示，3月份以来，南向资金对资讯科技、能源、非必需消费等行业净买入金额居前。

　　值得关注的是，部分个股虽然获得南向资金增持数量不大，但市值增长显著。数据显示，腾讯控股获得南向资金增持8614.70万股，年初至今，区间市值增加了414.88亿港元；美团获得南向资金增持1.03亿股，区间市值增加了87.26亿港元；工商银行获得南向资金增持17.14亿股，区间市值增加了115.53亿港元。

　　长期持续布局下，港股通持仓深度也迎来实质性深化。目前，有45只个股的港股通持股数占港股总股数的比例已超过50%。例如，大众公用、中国电信、山东墨龙、绿色动力环保分别为74.92%、71.31%、69.01%、68.87%。

　　此外，年初至今，ETF产品也获得南向资金明显买入。例如，对南方恒生科技区间增持31.18亿份；对盈富基金区间增持1.94亿份；对恒生科技ETF区间增持9810万份。资金通过ETF布局港股大盘或科技板块，体现被动投资趋势增强。

　　市场流动性显著增强

　　南向资金涌入，成为港股流动性改善的重要因素之一。华泰证券研究所策略研究员李雨婕认为，互联互通进一步改善了港股生态。2025年，南向资金净买入1.4万亿港元，推动港股日均成交金额从2024年的1330亿港元大幅提升至2473亿港元，恒生港股通指数换手率升至0.8%附近，与沪深300指数差距缩窄。在好标的和资金的正循环下，港股流动性缺乏的局面得到极大改善。

　　高盛认为，预计2026年南向资金净买入规模约为2000亿美元，主要原因是内地投资者对港股资产的强劲配置需求。

　　当前港股市场已形成南向资金、外资资金并行的资金格局。中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，从资金结构看，当前港股市场的主要资金力量来自外资和南向资金两类主体。其中，外资内部可区分为交易型资金与配置型资金，南向资金则主要由公募基金和保险资金构成。

　　多家机构判断，港股后续流动性充足。高盛认为，2026年港股市场将享有有利的流动性环境，其支撑因素包括中期美元持续走弱趋势、IPO发行节奏持续、南向资金强劲买入，以及外资对中国股票仍持保守配置倾向。其中，近年来，中东投资者始终是私募股权与公开股权领域的重要资本支持方。

　　“部分迹象表明，国际资金近期或已流入中国香港，香港银行间同业拆借利率已跌至7个月低点，南向资金交易占比保持稳定，港股市场成交量有所增强，且房地产市场正迎来进一步复苏。”高盛首席中国股票策略分析师刘劲津向《证券日报》记者表示。

　　从估值水平看，港股自身配置性价比优势持续凸显。兴业证券首席策略分析师张启尧认为，相比于全球其他市场，当前港股估值更低，受流动性冲击的幅度或相对更小。同时，随着财报季临近尾声，港股后续有望“轻装上阵”。截至3月27日，港股市场中已发布2025年报的公司数量占比接近70%，市值占比为88.5%，尤其是核心龙头企业多数已披露业绩，后续业绩不及预期对市场的负面影响相对有限。

　　在黄文涛看来，中期看，4月份将是港股从“情绪买点”走向“业绩买点”的关键验证期，互联网与AI龙头的一季报和全年指引，将决定这一轮反弹能否从风险偏好修复进一步升级为盈利驱动的主升段。

　　放眼全球，资金也在加仓港股。“从全球资金流向来看，国际对冲基金与长线资金亦在逐步回补港股仓位。”黄文涛表示，部分全球资管机构开始将资金从美国等高估值市场向全球分散配置，港股市场将成为重要受益方向之一。同时，随着港股IPO市场回暖及科技、资源等板块表现改善，国际“聪明钱”参与度明显回升，反映出风险偏好边际改善。