本文源自：期货日报

　　4月3日，多晶硅期价大幅下跌。当日盘中，主力2605合约一度跌超5%、触及33235元/吨，创2025年7月以来新低；截至收盘，该合约报33770元/吨，下跌4.69%。

　　分析人士认为，多晶硅期价下跌主要受基本面影响。

　　国信期货分析师李祥英介绍，当前，多晶硅行业供需失衡——产业链各环节的硅料库存持续累积，企业低价甩货意愿增强，但下游承接能力有限。

　　“光伏产品增值税出口退税政策4月1日正式取消后，海外市场需求进一步减弱，导致光伏组件企业开工率逐步下滑，并逐步向上游传导。在此背景下，下游硅片生产企业持续亏损，库存去化速度缓慢，开工率持续低迷，对原材料采购的意愿也较低。从成本来看，原材料工业硅价格近期持续下行，并且丰水季临近、西南地区电价存在下调预期，多晶硅生产成本有望进一步降低。”李祥英表示，在供需失衡、成本对盘面支撑有限的情况下，多晶硅价格企稳为时尚早。

　　中信建投期货分析师刘佳奇也认为，当前多晶硅期价持续走低，主要原因是产业链负反馈效应显现。“随着光伏产品增值税出口退税政策取消，下游稼动率进一步下降，从硅片到组件三个环节的排产或均不足50GW。”他说。

　　据中信建投期货测算，预计4月全球多晶硅库存约为51.87万吨，折合库存可用天数近5个月。刘佳奇表示，目前，库存高企对多晶硅价格形成压制。

　　中信期货分析师郑非凡补充道，虽然上游祭出减产手段，但行业累库格局尚未扭转，库存去化与供给出清仍需时间。

　　期货日报记者注意到，4月1日，广期所发布多晶硅期货规则优化通知，同步调整交易门槛、手续费、保证金等，并于4月3日正式落地执行，多晶硅期货市场流动性得到大幅释放。从盘面来看，规则优化后，多晶硅期货的日内成交量、持仓量同步增加。

　　“近年来，多晶硅现货市场已发生深刻变化，行业周期轮动导致生产与消费偏好出现明显转变。回顾旧交割标准的设定背景，当时光伏产业正处于P型向N型转换的阶段，下游环节普遍偏好N型硅料，因此期货基准品定位于N型硅料。当前，现货产业格局持续演变，下游环节开始倾向于选择成本更低的电子3级硅料，这使质量更高的电子2级硅料市场份额有所下降。同时，随着颗粒硅品质的稳定性不断提高、市场认可度进一步提升，下游对颗粒硅的偏好也日益增强。”刘佳奇表示，多晶硅期货规则的优化，贴近现货市场变化，有助于更好地发挥期货功能。当前的市场表现表明，市场对广期所规则优化高度认可。

　　展望后市，李祥英认为，短期尚未出现能够支撑多晶硅价格上行的利多因素，盘面大概率维持震荡下跌态势。

　　郑非凡表示，多晶硅期货规则优化只是有助于提高市场参与度，价格仍将围绕基本面运行。在当前的市场环境下，多晶硅期价短期或仍在成本线附近震荡，中长期则需关注行业政策变化及下游需求改善情况。

　　“当前，虽然多晶硅显性库存仍在增加，但隐性库存持续去化，这说明目前下游环节仍在消耗已有的原料储备，对多晶硅的采购需求并不充分。”刘佳奇认为，按照目前下游对隐性库存的消耗速度，5月前后隐性库存可用天数或降至1个月左右的安全水平，届时下游补库需求有望显现，并为多晶硅价格形成支撑。