来源：北京商报

　　在AI算力需求带动下，PCB（印制电路板）赛道持续升温。作为国内PCB龙头企业，胜宏科技近日正式启动H股招股程序。若按发售量调整权及超额配股权悉数行使的情况下最大发行股数计算，该公司本次募资金额不超过230.87亿港元，有望超越牧原股份，问鼎港股年内最大IPO。启动招股前，胜宏科技披露了不超200亿元的2026年度投资计划，同时还于近期祭出高达17.4亿元的大手笔分红，规模远超公司近年来分红水平。

　　去年，胜宏科技交出一份亮眼“成绩单”，全年营收、净利双双大涨。不过，细看公司财务数据，截至去年末，该公司账上长期、短期借款金额同时高企，长期、短期借款金额合计远超同期末货币资金。此外，在二级市场方面，胜宏科技正与A股另一大PCB龙头东山精密角逐“PCB一哥”。值得一提的是，目前东山精密也已启动港股IPO进程。

　　左手招股右手投资

　　近日，A股千亿PCB龙头胜宏科技正式启动H股招股，公司H股在中国香港公开发售于4月13日开始，预计于4月16日结束，并预计于4月17日前（含当日）公布发行价格。公告显示，胜宏科技本次H股发行的价格最高不超过每股209.88港元。若按该公司本次全球发售H股基础发行股数8334.8万股计算，本次胜宏科技募资金额不超过174.93亿港元；若按发售量调整权及超额配股权悉数行使的情况下最大发行股数1.1亿股计算，该公司本次募资金额为不超过230.87亿港元。

　　经同花顺iFinD统计，截至4月14日，港股年内共有40股上市，其中募资最高的系牧原股份，募资约120.99亿港元。不难看出，胜宏科技有望超越牧原股份，成为目前港股年内最大IPO。

　　据了解，胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售。财务数据显示，去年，胜宏科技营收约192.92亿元，同比增长79.77%；归属净利润约43.12亿元，同比大涨273.52%。分地区看，在去年胜宏科技的营收中，76.83%来自直接出口，内销收入占比则为23.17%。

　　值得注意的是，在高达百亿规模港股IPO募资的同时，胜宏科技于今年3月披露了高达200亿元的年度投资计划。具体来看，今年，胜宏科技及子公司计划投资总额不超过200亿元，其中固定资产投资计划不超过180亿元，投资范围包括新厂房及工程建设、设备购置、自动化产线改造升级等投资事宜；股权投资计划不超过20亿元，涉及投资主体包括公司及合并报表范围内的子公司。

　　中国科技咨询协会创业导师周迪对北京商报记者表示，百亿级投资会带来显著的资金和现金流压力，叠加新增资产折旧，短期可能会对公司业绩产生影响。“同时，PCB技术迭代较快，新投产产线存在被新技术替代的贬值风险，项目建设周期较长也可能出现投产延期的问题。”

　　长短期借款合计超50亿元

　　左手港股IPO补血、右手大额投资的背后，细看胜宏科技财务数据，也存在值得注意的情况。

　　2025年年报显示，期末，该公司账上货币资金为32.8亿元，交易性金融资产1.37亿元；同时存在短期借款15亿元，长期借款38.67亿元。经计算，胜宏科技期末长期、短期借款金额合计约53.67亿元，远超同期末货币资金金额。

　　不过，在此背景下，胜宏科技仍抛出大手笔分红计划，且分红规模远超此前分红水平。具体来看，据胜宏科技2025年年度分红派息实施公告，公司2025年年度权益分派方案为以公司现有总股本剔除已回购股份后的8.72亿股为基数，向全体股东每10股派19.949377元现金。经计算，2025年，胜宏科技分红金额约17.4亿元。而据公司往年披露的分红派息实施公告，2022—2024年，该公司现金分红规模分别约为1.62亿元、1.63亿元、2.58亿元。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为：“分红与扩产并举可能分散资源，影响核心业务投入效率。另外，若AI需求周期见顶或竞争加剧导致业绩回落，高分红可能难以维系。”

　　另外，2025年末，胜宏科技账上应收账款大幅攀升，由期初的38.87亿元增长至期末的58.71亿元。此外，值得一提的是，胜宏科技当年财务费用由上年同期的2113.81万元大涨467.07%至1.2亿元。对此，公司解释称，主要原因系受汇率波动影响汇兑损失增加。

　　7位董事及高管年薪超百万

　　随着业绩大涨，2025年，胜宏科技一众董事、高管年薪也水涨船高。年报显示，2025年，胜宏科技13名董事和高级管理人员薪酬（税前）合计2175.83万元；相比之下，上年同期，公司15名董事、监事和高级管理人员报酬（税前）合计1322.86万元。

　　具体来看，2025年，胜宏科技年薪超百万元的董事及高管共有7位，分别为董事长陈涛，董事刘春兰，董事、总裁赵启祥，董事、副总裁陈勇，执行副总裁王辉，副总裁周定忠，CFO朱国强，上述7人当年年薪（税前）分别为639.46万元、375.46万元、315.91万元、202.91万元、140.1万元、139.83万元、113.35万元。

　　相较2024年，上述7名董事、高管全部涨薪。其中，陈涛年薪较上年同期上涨370.12万元，同比涨幅约137.42%；刘春兰年薪较上年同期上涨209.58万元，同比涨幅约126.34%。2025年年薪同比上涨超百万元的还有赵启祥，其年薪上涨141.41万元，同比涨幅约81.04%。

　　针对相关情况，北京商报记者向胜宏科技方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿，未收到公司回复。

　　在二级市场方面，截至4月14日收盘，胜宏科技股价报310元/股，总市值2705亿元。拉长时间来看，3月31日—4月14日这10个交易日内，公司股价接连震荡上行，区间累计涨幅20.49%。

　　值得一提的是，在AI算力需求带动下，近期PCB赛道活跃度持续升温，胜宏科技也与东山精密开启“PCB一哥”的角逐。据悉，东山精密主要从事电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等的研发、生产和销售，公司亦已于2025年11月递表港交所。截至4月14日收盘，东山精密A股股价报146元/股，总市值2674亿元，略低于胜宏科技当日收盘市值。

　　周迪告诉北京商报记者，目前PCB行业国内产能占据主导，行业分化明显，高端产品技术壁垒高，头部企业集中度高、议价能力强；中低端产品同质化严重，行业内卷明显。

　　“未来行业整体前景向好，AI算力、汽车电子的需求增长，叠加国产替代加速，将带动高端PCB市场持续景气，行业整体呈现结构性增长。”周迪表示。

　　北京商报记者 王蔓蕾