来源：华尔街见闻

　　摩根大通实地调研给出十大观察：5米级豪华六座SUV价格战下探至22万元、超快充升级为“电池+网络+软件”生态军备赛、海外利润是国内2-3倍成车企护城河，外资品牌则将中国定为电动化主战场加速本土重构。比亚迪唐L与宝马新iX3为本次车展“最大惊喜车型”。

　　北京车展不只是新车首发，更像一份关于2026年中国车市“竞争往哪里卷”的现场答案：大六座豪华SUV把价格线压到更大众的区间，补能从单车参数升级为“电池+网络+软件”的生态战，出海从叙事变成利润缓冲，外资品牌则把研发、供应链和软件栈加速搬进中国，智能驾驶向L3下放的节奏明显加快。

　　据追风交易台，摩根大通亚太汽车研究团队于2026年4月23至24日实地走访北京车展，参加11场行业专家、整车厂及自动驾驶供应商会议，形成十大核心观察。车型层面的“最大惊喜”也很明确：中国品牌中，比亚迪“唐L（Grand Tang）”因外观、内饰和相对竞争力最突出，外资品牌中，宝马全新iX3长轴距SUV最令分析师印象深刻。

　　对二级市场而言，这次车展的交易提示更偏“冷静”。过去20年汽车板块在车展前一个月平均约2%正收益，车展后一个月多为持平至下跌。当前节奏相似，MSCI中国汽车指数本月迄今跑输MSCI中国指数约5%，部分归因于获利回吐。

　　摩根大通的结论是：优先新能源（NEV）胜于燃油车（ICE），挑二季度或下半年销量增长确定性更强、盈利预期更可能上修的车企；预计2026年二季度起成本通胀对盈利的冲击或更清晰。

　　观察一：超大型六座豪华SUV爆红，平价时代来临

　　本届车展最直观的视觉冲击，是各家车企集中火力押注高端大型六座NEV SUV——车身长度普遍超过5米，轴距超过3米，内饰豪华，部分车型起售价低至约22万元人民币，而过去同类车型售价往往需要30万至35万元以上。

　　动力形式覆盖BEV、PHEV、EREV，并强调更长纯电续航，对年轻家庭与多成员出行场景更具吸引力。

　　重点竞争车型一览：

　　在与行业专家、车企管理层交流后，纪要预计该细分市场2026年销量增幅有望超过30%，达到约120万辆。竞争力更强、可能斩获大量预订单的车型包括比亚迪唐L、蔚来ES9、零跑D19，以及大众ID.ERA 9X，其中比亚迪唐L是中国品牌“最大惊喜车型”。

　　观察二：年轻买家要的不是“更大屏”，而是一张更硬的科技清单

　　年轻消费者对车载技术的要求正在快速迭代，分析师梳理出决定车型成败的四大关键技术特征：

　　观察三：超快充从营销噱头变“核心战略武器”，比的是生态与复制能力

　　超快充技术已从差异化营销点升级为核心产品竞争规格，引发整车厂与电池供应商的全面军备竞赛，竞争从电芯化学体系外溢到“电池+网络+软件”的全生态系统。

　　更关键的是，这两家都在构建“电池+网络+软件”的一体化补能生态。对车企而言，这意味着快充不再只是单车卖点，而会反过来改变产品定义与商业模式——甚至被认为将延伸到PHEV车型，扩大可触达用户。

　　观察四：出海成第一优先级，海外利润是国内的2至3倍

　　海外扩张已成为中国整车厂的核心战略重心。本届车展上，来自欧洲、拉丁美洲、东南亚和中东的海外经销商、进口商大量出现在各品牌展台，标志着中国品牌的全球分销网络已进入实质性成熟阶段。

　　商业逻辑也十分清晰：海外每辆车的盈利通常是国内的2-3倍，在国内竞争白热化的背景下，出口是至关重要的利润缓冲。据中国汽车工业协会，2025年中国出口汽车（乘用车+商用车）710万辆，约每四辆国产车中就有一辆出口。

　　主要车企2026年出口目标：

　　在海外收入占比方面，比亚迪和长城约占50%-60%，吉利约40%，零跑约30%，小鹏约20%。分析师认为，比亚迪和吉利是最大受益者。

　　观察五：外资品牌“反击”路径清晰，本土化重构是唯一出路

　　外资品牌的共识不再是“展示全球产品”，而是把中国当作电动化与智能化的主战场，重做研发、供应链和软件能力。

　　大众的描述最系统：合肥中国技术中心已成为其全球第二大研发中心，开发周期从48个月压缩至24至30个月，供应链本土化率从35%提升至65，并相对原MEB平台实现40%成本降低，设定2026年再降10%目标，新品包括奥迪E7X电动SUV、Q6L e-tron与A6L e-tron磷酸铁锂版。

　　宝马发布16款全球或中国首发车型：专为中国打造的全新Neue Klasse iX3长轴距SUV采用800V平台，CLTC续航超900公里，10分钟可补能400公里，外观设计与全景视觉显示屏被认为最亮眼，是外资品牌“最大惊喜车型”。

　　奔驰、奥迪也分别拿出基于专属平台的纯电车型与本土智能化合作方案，传统燃油平台叠加本土智驾能力的案例同样出现。

　　奔驰推出长轴距纯电GLC SUV，采用800V架构与碳化硅逆变器，ADAS及座舱系统主要由本土团队研发，GLC与计划2026年下半年推出的新款GLE将是奔驰及北京汽车2026至2027年销量与盈利的核心驱动力。奥迪在上汽合作基础上新建上海智能电动汽车技术中心，新款ICE A6L融入华为乾崑高阶辅助驾驶系统，并推出“AUDI”字母标新品牌首款运动轿车，起售价约22万元。

　　观察六：L3加速普及，芯片厂商从卖项目转向按车收费

　　摩根大通走访地平线机器人与黑芝麻（维权）智能后总结道，从过去把L2+当“加分项”，转向把L3在2026年推向量产功能；并开始讨论L4在部分城市的商业化时间表——最早被提到2027年。

　　商业模式上，两家供应商共同指向平台化与生态构建：地平线捆绑芯片与智驾软件按车收费，黑芝麻打造SaaS MeX机器人品牌与第三方算法生态；

　　在芯片路线上，地平线目标2028年推出1000至2000 TOPS芯片，黑芝麻计划推出算力超2500 TOPS的3nm芯片。国产替代也在加速，两家公司均强调减少对英伟达等外资芯片依赖，并与比亚迪、吉利、奇瑞、上汽、一汽、东风等建立合作。

　　观察七：成本通胀抬头，单车BOM或增5000至6000元

　　原材料成本通胀是本届车展OEM和供应商会议中反复出现的核心议题。锂、铜及存储芯片是2026年中国整车厂最直接的盈利压力来源。

　　分析师测算，若当前现货价格最终完全传导至全年合同价格，每辆车的物料成本（BOM）影响可能至少达到约5000-6000元人民币，其中存储芯片单项可能占据2500-3000元，成为最大单一成本压力项。存储芯片尤难对冲——三星和海力士产能紧张，整车厂议价能力有限。

　　成本通胀的完整盈利影响预计从2026年二季度起更为明显。比亚迪凭借垂直整合和规模优势在锂和铜的成本管理上相对占优，但在存储芯片方面与同行面临同等压力。应对策略包括：提升海外销售占比、产品结构升级，以及供应链本土化。

　　观察八：人形机器人仍在早期，收入贡献或要到2026年下半年以后

　　人形机器人在车展热度较高，但大规模商业化仍有相当距离。

　　小鹏展示了IRON机器人的近量产版本，目标2026年底前量产，月产量目标超1000台，搭载三颗自研图灵AI SoC，并使用小鹏VLA（视觉-语言-动作）2.0模型。管理层强调商业化将先从展厅迎宾、引导等场景切入，再到工业，最后才是家用，摩根大通认为小鹏AI业务是2026至2027年重要成长驱动，但实质性收入贡献可能要到2026年下半年乃至更晚。小米推进人形机器人工厂部署并定位为长期战略重点。

　　行业端，宇树科技招股书显示其2025年毛利率约59%，净利率约35%，优于市场此前预期；优必选目标2026年出货2000至3000台。分析师维持判断：未来1-2年早期应用将局限于结构化受控环境；人形机器人成本曲线或将效仿激光雷达，在临界规模后急速下降，时间点预计在2027-2028年之后。

　　观察九：产品同质化加剧，不看车标很难分辨

　　游走于各展台之间，分析师注意到一个显著问题：中国品牌产品在外观设计和内饰配置上高度趋同，已难以区分。

　　外观同质化：多款车型采用几乎一样的细长、锐利、嵌入式前大灯造型，前脸和车尾设计遵循相似模板，不看车标难以辨认品牌。

　　内饰同质化：大型数字仪表盘/屏幕横贯中控台，车载冰箱、豪华座椅、氛围灯几乎成为标配，所有车型均标配L2级ADAS，但用户界面体验高度雷同。共享平台和供应商方案的普及，使整车厂通过内饰表达品牌个性的空间被大幅压缩。

　　分析师警告，在产品高度同质化且新车型层出不穷的市场中，车辆有沦为“商品化”的风险，品牌溢价将愈发难以维系。

　　观察十：直播军团攻占展台，线上夺心即夺市场

　　本届北京车展，直播主的数量之多令分析师印象深刻——在许多展台，直播主人数是销售人员的2-4倍，延续了自2024年北京车展以来持续强化的趋势。

　　这一现象折射出中国年轻购车者信息获取渠道的结构性转变：从传统杂志、报纸转向社交媒体和网络平台。整车厂正大力借助社交媒体进行品牌建设、直接客户触达和销售转化。

　　分析师明确指出：在产品同质化加剧、新车型密集发布的市场中，线上夺取用户心智的能力，正在成为获取市场份额的关键前提条件。 能有效利用新媒体渠道传递最新产品信息的车企，将相对依赖传统渠道的竞争对手具备明显优势。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。